進(jìn)入2024年，行業(yè)并不風(fēng)平浪靜。1月底，CDMOLonza宣布將關(guān)閉經(jīng)營(yíng)不到3年廣州生物技術(shù)工廠，裁員300人，據(jù)悉主要因?yàn)橛唵螁?wèn)題。今年2月5日，諾和諾德宣布165億美元收購(gòu)Catalent，這為此前深陷過(guò)裁員和關(guān)廠風(fēng)波的Catalent，未嘗不是意見(jiàn)好事。

海外CXO正在積極以并購(gòu)重組、分拆上市以及關(guān)閉過(guò)剩產(chǎn)能等多種形式來(lái)優(yōu)化資源配置、提高效率，對(duì)沖大環(huán)境帶來(lái)的影響。

備注：1 人民幣 ≈ 0.1392 美元；藥明康德2023年?duì)I收數(shù)據(jù)來(lái)源公司路演材料；泰格醫(yī)藥數(shù)據(jù)來(lái)源浙商證券預(yù)計(jì)；Syneos Health被私有化，未有更新財(cái)報(bào)，2023全年?duì)I收數(shù)據(jù)根據(jù)Q1數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)指引預(yù)估。

從上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái).有3家上榜，分別為藥明康德、康龍化成和泰格醫(yī)藥，其余為歐美企業(yè)。相比2022年，2023年中國(guó)CXO增速明顯放緩，大部分公司遭到“業(yè)績(jī)+估值"的戴維斯雙殺，藥明系三兄弟還深受地緣政治因素影響。營(yíng)收方面除了賽默飛下降5%以外，其他均保持增長(zhǎng)，從增速來(lái)看Medpace增速達(dá)到29%，業(yè)績(jī)和市值增速均超過(guò)中國(guó)CXO。從海外CXO對(duì)于2024年業(yè)績(jī)指引來(lái)看，均保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，目前大部分公司正處在訂單、業(yè)績(jī)和市值向上共振的階段。

賽默飛世爾2023年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收收入428.6億美元，同比下降5%。生命科學(xué)解決方案營(yíng)收99.77億美元，同比下降24%；分析儀器營(yíng)收72.63億美元，同比增長(zhǎng)16%；診斷業(yè)務(wù)營(yíng)收44.05億美元，同比下降6.3%；實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品和生物制藥服務(wù)（CXO相關(guān)）營(yíng)收230.41億美元，同比增長(zhǎng)2.35%。

該公司預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)收入420-433億美元之間。CXO業(yè)務(wù)2023年實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，目前已經(jīng)占據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的53.8%，成為賽默飛重要的戰(zhàn)略板塊。從2017年并購(gòu)CDMO公司Patheon，2021年收購(gòu)CROPPD，賽默飛一步一步的打通從上游提供生命科學(xué)儀器、耗材，拓展到藥物研發(fā)生產(chǎn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。

IQVIA公司2023年收入為 149.84 億美元，同比增長(zhǎng) 3.98%；與相關(guān)的收入約為 4.2 億美元，剔除新冠、匯率后，同比增長(zhǎng) 9%。其中，技術(shù)與分析解決方案業(yè)務(wù)收入為 58.62 億美元，同比增長(zhǎng) 2.02%；研發(fā)解決方案業(yè)務(wù)收入為 83.95 億美元，同比增長(zhǎng) 5.98%；合同銷售和醫(yī)療解決方案業(yè)務(wù)收入為 7.27 億美元，同比下降 2.15%。2023 年共凈新增 107 億美元訂單，同比增加 5.94%。

截至 2023 年 12 月 31 日，研發(fā)解決方案在手訂單額為297 億美元(+9.2%)，其中 75 億美元訂單將在未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)化為收入。2023 年凈增加了約 400 名新客戶，公司在臨床研究方面取得了重大進(jìn)展。2024 年預(yù)計(jì)基本收入增長(zhǎng)5%-7%，總收入在154 億美元至 156.5 億美元之間，其中與相關(guān)的收入同比減少約 3 億美元。

靠并購(gòu)成為TOP4——ICON

ICON 在2021年花費(fèi)120億美元并購(gòu)另一家頭部CRO公司PRA Health Sciences，一躍成為全球的CRo。

2023 年ICON 收入為 81.20 億美元，同比增長(zhǎng) 4.9%；凈利潤(rùn)為 6.12 億美元，同比增長(zhǎng) 21.19%；公司對(duì) 2024 年的市場(chǎng)需求持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì) 2024 年公司收入在 84 億至 88 億美元之間，同比增長(zhǎng) 3.4%至 8.4%。

執(zhí)行官Steve Cutler博士評(píng)論說(shuō):“我們專注于提供創(chuàng)新的臨床開(kāi)發(fā)解決方案，ICON在第四季度和2023年全年的穩(wěn)健表現(xiàn)反映了我們所服務(wù)的客戶領(lǐng)域繼續(xù)保持市場(chǎng)地位。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但我們的團(tuán)隊(duì)仍取得了強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，導(dǎo)致全年調(diào)整后的EBITDA增長(zhǎng)15%，調(diào)整后的每股收益比2022年全年增長(zhǎng)9%。進(jìn)入今年，我們?nèi)匀皇艿椒e極的需求環(huán)境的鼓舞，因此，重申我們之前發(fā)布的2024年全年財(cái)務(wù)指導(dǎo)，收入在8.4億美元至88億美元之間，調(diào)整后每股收益在14.50美元至15.30美元之間。"

在手訂單量穩(wěn)健增長(zhǎng)，臨床 CRO 需求旺盛。截至 2023 年 12 月 31 日，公司在手訂單量為 228 億美元，同比增長(zhǎng) 10.14%。2023年全年 Top 客戶占全年總收入的 8.9%，前 5 大客戶、大客戶、前 25 大客戶分別占 2023 年全年總收入的 26.8%、41.4%和 62.9%。2023 年 10 月完成了對(duì) Philips Pharma Solutions 的收購(gòu)，為公司臨床試驗(yàn)的心臟服務(wù)業(yè)務(wù)提供了心臟方案。

CRO——Medpace

Medpace在2023年全年收入為 18.9 億美元，同比增長(zhǎng) 29.16%，2023 年凈利潤(rùn)為 2.83 億美元，同比增長(zhǎng) 15.24%，截至 2023 年12 月 31 日，公司在手訂單量約為 28 億美元，同比增長(zhǎng) 20.2%。公司預(yù)計(jì)，未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)將有約 15.3 億美元的在手訂單轉(zhuǎn)化為收入。

Medpace過(guò)去一年股價(jià)大漲105%，是強(qiáng)CRO，目前市值126億美元。公司預(yù)計(jì)2024年?duì)I業(yè)收入增速將放緩，凈利潤(rùn)增速或?qū)⑻岣?。具體而言，2024 年全年總營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)在 21.5 億美元至 22 億美元之間，同比增長(zhǎng) 14%至 16.7%；EBITDA預(yù)計(jì)在 4 億至 4.3 億美元之間，同比增長(zhǎng)為 10.3%至 18.6%；凈利潤(rùn)在 3.26 億美元至3.48 億美元之間。

總結(jié)

雖然仍受全球生物醫(yī)藥類投融資影響，不過(guò)從業(yè)績(jī)指引來(lái)看，海外CXO今年仍然將保持個(gè)位數(shù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，確定性相對(duì)較大。對(duì)于國(guó)內(nèi)CXO目前來(lái)看，除了受到投融資環(huán)境影響、產(chǎn)能過(guò)剩以及韓印競(jìng)爭(zhēng)以外，尤其是國(guó)際化業(yè)務(wù)占比較高的公司，還將會(huì)受到地緣政治因素干擾。除了練好“內(nèi)功"來(lái)應(yīng)對(duì)無(wú)理的外部打壓，國(guó)內(nèi)CXO還應(yīng)積極通過(guò)外部整合方式來(lái)壯大實(shí)力，對(duì)沖和分散風(fēng)險(xiǎn)。